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衍生品交易所存在的意义之一就是化解风险,任何市场中一定有风险，这个风险如果不化解，就一定会
爆发。根据各方的经验，将交易运作过程中产生的风险尽可能缩小到最小的程度，就是风险管理。
在美国的《商品交易法》中，对于衍生品的定义只有一条，就是未来付款现在交易。衍生品合约有几个特点：第一是杠杆率；第二是合约存在到期时间；第三是交易的是权利，而并非资产。这几个特点
为衍生品的监管创造了新的难题。从美国市场的实际情况看，期权与期货在基本的风险管理框架是一致的，但也存在一些新的需要考虑的因素。
这里主要谈三个方面的问题：一是期权与期货的区别，二是从投资者的角度来说怎样做好风险管理；三是交易所的风险管理需要注意哪些问题。
一、期权与期货的区别
如图1所示，近两年，期货期权的发展速度很快。以芝加哥商业交易所（Chicago Mercantile Exchange，CME）为例，期权交易量已经占到该所交易总量的20%以上。
如图2所示，就产品类别来看，股票类、能源类以及利率类期权增长速度尤为显著。
（一）期权买方和卖方的权利和义务不对等
期权和期货最大的差别就是期权的买方有权利没有义务，期权的卖方有义务没有权利。也就是说，对于期权买方而言，到期时可以选择行使或不行使买入或卖出基础合约的权利。如果合约价格对买方有
利，可以选择行使权利；否则可以选择不行使权利。这在风险管理方面就与期货产生差异，买方只要把权利金付清，风险就是可控的，最大的风险就是输光权利金而已。实质性的风险在于卖方，如果卖方在合约到期以前没有把合约平仓，加上市场行情反向趋势形成，每走一步风险就相应增大。所以在监管过程中，对买方和卖方这两个范畴要有不同的区别。在美国，对于一般的券商有4-5档的投资者适当性制度。作为期权买方一般没问题，但是如果裸卖期权，审查力度则较为严格。这个问题在期货方面是没有的。期权有看涨期权和看跌期权之分，所以决定了无论标的市场价格上涨还是下跌，都有相应的监管压力。
（二）期权合约数量多
期权有不同的行权价，带来了合约数量很多。芝加哥期权交易所（Chicago Board Options Exchange，CBOE）目前在近3000个股票上有期权，在100多种ETF上有期权，在4种债券上有期权，以及在波动率指数等30多种指数上也有期权，加起来不到3500种。但是考虑到行权价和到期日，如果每一个期权合约算一个产品，在CBOE交易的产品有35万种。所以与期货相比，期权市场的风险监管非常复杂。