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摘要：本文通过运用随机前沿分析方法构建了基于风险考虑的保险公司效率评价模型，实证测度了承担不同经营风险的保险公司经过风险调整后的真实效率水平。研究发现，风险因素的考虑使得中国保险公司的成本效率和利润效率水平出现了不同程度的上调，表明风险因素很大程度上分担了对于保险公司成本支出和利润变动的解释，但随着整体风险管理水平的提高，这种解释力正在降低，我国保险公司存在巨大的提升盈利能力和压缩成本的潜能。
关键词：风险；效率；保险公司
引言
在保险业竞争13益激烈的条件下，风险13益成为影响保险公司经营稳定性的重要因素，保险公司风险承担能力在很大程度上决定其经营效率水平，而通过模型构建和实证检验，建立一套完整的效率评估体系以科学地评价中国保险公司效率水平，应该成为现代保险企业经营研究的重要课题。
目前，国内外理论界在效率研究中最普遍采用的方法是“前沿效率分析方法”∞，主要围绕两条主线进行：一是对方法论本身和测度问题的研究，针对衡量效率的参数和非参数各种方法的缺点所进行的改进和方法比较(Cummins&Weiss，2000；Byeongyong&weiss，2005；Chambers&Quiggin，2007"；姚树洁，2005等)；二是对方法论应用相关问题的研究，关注的是寻求将有助于了解政府政策、识别导致无效率的经济环境以及改善管理绩效的效率解释(Greene&DanSegal，2004；Cummins&Rubio—Misas，2006“。。；赵旭，2003等)。考虑到保险公司的组织形式、规模大小、产品覆盖范围、经营管理者的风险偏好和经营战略等均不完全一致，由此各保险公司面临和承担的经营风险存在很大差异，并影响着保险公司效率水平。然而大多数研究是建立在保险公司风险中性的假设之上，或者将风险因素视为影响保险公司效率的非关键因素，或者直接将风险因素忽略，没有考虑效率与风险的内在相关性，较少地把风险因素纳入保险效率研究的框架当中来构建统一的效率评价模型，因此必然导致对保险公司的效率评价在方法上和结果上均有失偏颇。
本文基于随机前沿分析方法(SFA)，将经营风险作为影响保险公司效率水平的重要风险变量，纳入到效率评价体系中构建了嵌入风险因素的边界函数，使用面板数据对我国保险公司经过风险调整后的真实效率水平进行了测度，从而使保险公司效率评价方法及其相应结果在经过风险调整后更具科学性。
二、模型构建
Aigner，I．ovell&Schmidt(1977)等提出了以SFA方法为代表的利用随机边界模型测算保险公司效率的参数法。以成本效率为例，它通常分为两个阶段：(1)使用如普通最tJ~--乘法或最大似然法对适当的生产成本函数形式进行估计；(2)将估计回归误差项El假设为包含无效率值以及随机误差的复合误差项：e=u+v。其中，u代表企业的非效率，假设服从半正态分布；v则代表随机误差，假设服从标准正态分布。由此可知，使用SFA方法首先需要确定被观察保险公司的函数形式。考虑到样本数据在结构上的局限性，本文采用超越对数函数(TranslogFunction，TL)作为基本形式构建模型，具体形式如下(模型一)：
分别代表企业、产出和投入。c为s企业在t年观察到的总成本，等于∑iwX啦，Y为s企业在t年产出i的数量，x和w啦分别为s企业在t年投入j的投入量和价格。在模型一的基础上，本文通过嵌入风险因素构建了最终的成本边界函数，具体形式如下(模型二)：